Банк России предложил упростить процедуру выпуска акций и облигаций

Банк России опубликовал пакет предложений по упрощению эмиссии ценных бумаг — срок преимущественного права при допэмиссии сокращается с 45 до 15 рабочих дней, проспект облигаций для опытных эмитентов заменяется краткой публикацией условий размещения. Это меняет параметры первичного рынка купонных бумаг и расширяет линейку доступных выпусков для портфеля, ориентированного на пассивный доход.

Облигации: проспект уходит, регистрация делегируется

Основной блок изменений касается долгового рынка. Эмитенты, чьи бумаги уже торгуются на бирже и кто соблюдает требования к раскрытию информации, освобождаются от составления и регистрации проспекта облигаций. Им достаточно публиковать основные условия размещения в краткой форме, чтобы инвесторы могли с ними ознакомиться.

Решение о размещении долга — за исключением конвертируемых облигаций — теперь может принимать генеральный директор, а не совет директоров. Передача полномочий сокращает корпоративный цикл выпуска и снижает зависимость от графика заседаний совета.

Регистрация выпусков структурных облигаций с типовыми условиями при размещении на бирже передается бирже, при внебиржевом размещении — депозитариям и регистраторам. Банк России оставляет за собой только более сложные выпуски, не вписывающиеся в типовые параметры.

Для дебютантов долгового рынка, не имеющих торгуемых акций, сохраняются прежние правила допуска.

Акции: регистрация отменяется при 50 акционерах

Непубличные АО с числом акционеров не более 50 освобождаются от регистрации выпусков — достаточно вести учет ценных бумаг у регистратора. Преимущественное право акционеров на покупку дополнительных акций сокращается с 45 до 15 рабочих дней. Это ускоряет привлечение капитала при благоприятной конъюнктуре и дает эмитенту более оперативный инструмент реагирования на рыночные окна.

Что считать в портфеле

Снижение издержек эмитента на подготовку проспекта повышает вероятность более частых размещений и расширения линейки торгуемых облигаций. Передача полномочий гендиректору сокращает срок от решения о размещении до открытия книги заявок. При расчете эффективной доходности к погашению новых выпусков закладывать повышенную частоту рефинансирования и более короткий горизонт принятия решения эмитентом.

Для портфеля, ориентированного на купонный поток, это структурный позитив по первичному рынку: шире выбор по дюрации, больше точек входа в НКД, быстрее закрытие оферт. Рост предложения при стабильной ставке RUONIA поддерживает дифференциал доходности на вторичке.

• Проспект облигаций для опытных эмитентов заменен краткой публикацией условий размещения
• Решение о размещении долга (кроме конвертируемых) — полномочие генерального директора
• Регистрация типовых структурных облигаций передана бирже/депозитариям
• Непубличные АО до 50 акционеров: регистрация выпуска не требуется, учет у регистратора
• Преимущественное право при допэмиссии: с 45 до 15 рабочих дней