Рынок облигаций Мосбиржи: анализ притока частного капитала

Июнь в деталях

Только за июнь частные инвесторы занесли на брокерские счета в облигациях 231 млрд рублей — это плюс 47,4% к июню прошлого года. Структура июня показательна: 14% ушло в ОФЗ, 61% — в корпоративные облигации в рублях и 25% — в бумаги в иностранной валюте. То есть две трети свежих денег люди разместили именно в рублевых корпоративных выпусках — там, где доходность выше государственной, но при этом понятен эмитент и сроки.

Сделки на вторичном рынке в июне совершали 794 тысячи частных инвесторов — плюс 44,4% к июню 2025 года, а их совокупная доля в обороте торгов облигациями составила 17,5%. Сам вторичный оборот по облигациям в июне подскочил до 2,5 трлн рублей (плюс 71,5% год к году): ОФЗ — 1,3 трлн, корпоративные бумаги — 1,2 трлн (рост почти вдвое).

Почему корпоративные бумаги забирают львиную долю

Доля ОФЗ в новых размещениях в июне опустилась до 13,3% — год назад было 39,5%. Это, на мой взгляд, ключевой сигнал: рынок размещений развернулся к эмитентам, а не к государству. Корпоративные выпуски предлагают более высокую премию за кредитный риск, и при ключевой ставке в двузначных числах эта премия становится осязаемой прибавкой к купону.

Здесь важно понимать одну связку. Когда ставка в экономике высокая, банки зарабатывают рекордную прибыль на кредитах — подробный разбор того, как это работает и почему прибыль банков при высокой ставке напрямую влияет на доходность облигаций, полезно держать в голове любому, кто выбирает между корпоративным выпуском конкретного банка и ОФЗ. Логика простая: банкам выгодно занимать через облигации, а нам с вами — выбирать тех эмитентов, чей бизнес сейчас генерирует достаточно маржи, чтобы обслуживать долг.

Что это меняет в вашем портфеле

Первое. Регулярность важнее максимальной доходности. Если вы собираете портфель под пассивный доход, корпоративные облигации с понятным эмитентом и коротким сроком до погашения дают предсказуемый денежный поток. Июньская статистика — это, по сути, чек от 794 тысяч человек, которые пришли к такому же выводу.

Второе. Диверсификация по типу бумаг. В июне 25% вложений ушло в валютные облигации. Я не предлагаю гнаться за процентами, но иметь рублевую и валютную корзины в портфеле под пассивный доход — разумная страховка: купоны в разных валютах сглаживают ваш личный денежный поток.

Третье. Реинвестирование сейчас работает жёстче, чем обычно. При таких ставках каждый полученный купон имеет смысл не класть на текущий счёт, а возвращать в рынок — в новые выпуски с той же или сопоставимой доходностью. За полугодие, по сути, можно собрать «снежный ком» из купонных выплат.

На что смотреть дальше

Отслеживать стоит две вещи: какую долю в новых размещениях займут ОФЗ во втором полугодии (пока тренд на снижение) и как будут вести себя корпоративные эмитенты при возможном снижении ставки. Если ставка начнёт мягче — цены уже выпущенных облигаций подрастут, а доходность новых выпусков снизится. Это окно для тех, кто ещё не успел зафиксировать высокую купонную доходность длинными бумагами.

Цифры говорят сами за себя: 1,1 трлн за полгода — это не энтузиазм отдельных инвесторов, а новое распределение денег внутри российского рынка. Нам с вами остаётся только решить, участвуем ли мы в этом распределении осознанно.