Дефолт Евротранса: почему рухнул эмитент с рейтингом A- и что делать держателям облигаций

Московская биржа перевела все 10 выпусков эмитента в режим торгов «Д» с прекращением начисления НКД. К вечеру того же дня в статусе технического дефолта оставались остальные серии. Для рынка корпоративных облигаций это один из наиболее резонансных случаев последних лет: ранее эмитент имел рейтинги уровня A-/ruA- и входил в высшую группу надёжности.

Масштаб долга и предпосылки

Кредитный портфель «Евротранса» в 30–40 раз превышает объём обязательств компаний, допускавших дефолты в прошлом году (до 1 млрд рублей у типичного эмитента). Выручка по МСФО за 2025 год — 266 млрд рублей, рост более 43%. При этом свободный денежный поток по итогам 2025 года ушёл в минус на 18,2 млрд рублей. Долговая нагрузка выросла резко, денежный поток сократился. Рейтинги у компании отозваны, от покупки акций и бондов аналитики предостерегали ещё до дефолта. Банкротство эмитента инициируют банк «Россия» и Сбербанк.

Реакция рынка и причина

Накануне дефолта облигации с погашением в 2030 году торговались по 21% от номинала — рынок уже дисконтировал кредитный риск. Технические дефолты фиксировались с начала года; компания объясняла их «временной нехваткой свободных денежных средств» и «неравномерным поступлением выручки». По оценке директора по работе с состоятельными клиентами «БКС Мир инвестиций» Дениса Габдулина, переход к реальным дефолтам свидетельствует о системных проблемах с ликвидностью, а не о разовом кассовом разрыве. Начальник отдела по работе с облигациями УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин связывает ситуацию с высокой долговой нагрузкой; бензиновый кризис лета 2026 года на операционные показатели «Евротранса», по его оценке, влияния не оказал — ухудшение началось в 2025-м. Компания также выступает ответчиком по искам на 11 млрд рублей.

Что делать держателям

Вероятность получить полную компенсацию по облигациям крайне мала. Ключевой вопрос — будет ли эмитент предлагать механизм реструктуризации задолженности. Акции «Евротранса» на текущий момент стоят 45,8 рубля: снижение в 3 раза с начала года и более чем в 5 раз с момента IPO в ноябре 2023 года. При попадании дефолта в портфель рекомендация — фиксировать убыток через продажу на рынке, не дожидаясь банкротства.

Резюме:

• Реальный дефолт по купону облигаций с погашением 2030 года, номинал 2,5 млрд рублей.
• Все 10 выпусков переведены в режим «Д», начисление НКД прекращено.
• Ранее эмитент имел рейтинг A-/ruA-, что делает случай одним из самых резонансных на рынке за последние годы.
• Свободный денежный поток по итогам 2025 года отрицательный: минус 18,2 млрд рублей.
• Иски к компании на 11 млрд рублей, инициировано банкротство со стороны банка «Россия» и Сбербанка.
• Текущая цена облигаций — около 21% от номинала, акции — 45,8 рубля (–3× с начала года, –5× с IPO).