Влияние цен на нефть и индекса IMOEX2 на дивидендный

Нефть снова стала быстрым драйвером для нефтегаза

Главный утренний импульс пришел от сырьевого фактора. «Интерфакс» связывает рост рынка с подорожанием нефти после сообщений о новом витке напряженности вокруг Ирана и Ормузского пролива.

На этом фоне сильнее рынка выглядели именно нефтегазовые бумаги. В числе лидеров роста источник называет акции «Роснефти» с прибавкой 4,8%, «Сургутнефтегаза» — 4%, НОВАТЭКа — 3,3%. Также выросли бумаги ЛУКОЙЛа на 1,6%, «Газпрома» на 1,2%, «Татнефти» на 0,9%.

Для нас с вами, если мы смотрим на акции как на долю в реальном бизнесе, это понятная реакция: рынок быстро переоценивает ожидания по выручке и денежному потоку экспортеров, когда нефть идет вверх. Но в дивидендной стратегии важно не путать утренний скачок котировок с уже заработанной и распределенной прибылью. Цена акции может двигаться быстрее, чем совет директоров принимает решение о выплатах.

Отскок идет после слабого фона, а не в пустоте

Этот рост выглядит именно как коррекционный отскок. По данным «Интерфакса», накануне рынок уже пытался оттолкнуться от локальных минимумов, но давление сохранялось из-за ожиданий по ставке и геополитического фона.

Сдерживающими факторами источник называет опасения паузы в монетарном смягчении ЦБ в июле и возможные негативные заявления в адрес России с саммита НАТО в Анкаре. Аналитик ФГ «Финам» Максим Абрамов, которого цитирует «Интерфакс», отмечал, что рынок обновил локальные минимумы на фоне саммита НАТО и слов главы комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолия Аксакова, допустившего паузу в снижении ключевой ставки.

Здесь для дивидендного портфеля важна простая логика. Если ставка долго остается высокой, облигации и депозиты продолжают конкурировать с акциями за деньги инвестора. Значит, даже хорошие дивидендные истории могут торговаться с повышенной требуемой доходностью: рынок будет спрашивать с бизнеса больше, а платить за будущие выплаты осторожнее.

Ширина роста есть, но выборочность сохраняется

Утренний подъем не ограничился нефтегазом. «Интерфакс» также сообщил о росте акций «Аэрофлота» на 3,1%, НЛМК — на 1,7%, «Северстали» — на 1,6%, АФК «Система» — на 1,4%, «ФосАгро» — на 1,3%, «Т-Технологий» — на 1,3%, ММК — на 1,2%, ВК — на 1%, Сбербанка — на 0,8% по обыкновенным акциям и 0,5% по привилегированным.

Но не все бумаги участвовали в движении. Просели акции ВТБ на 0,9%, ПИК — на 0,6%, МТС, «Норникеля» и «Полюса» — на 0,1%.

Это хорошее напоминание против автоматических решений. Индекс может расти, нефть может помогать рынку, но внутри портфеля каждая компания живет своей экономикой: у одних денежный поток выигрывает от сырьевой конъюнктуры, у других инвестор смотрит на долговую нагрузку, капитальные расходы, дивидендную политику и чувствительность к ставке.

Отдельно стоит держать в голове общий фон: Т—Ж писал о падении индекса Мосбиржи и удешевлении российских акций до минимума с 2022 года, а Finmarket сообщал, что рынок завершил неделю на новом минимуме с декабря 2022 года по индексу МосБиржи. Поэтому утренний рост IMOEX2 на 1,1% — это приятный, но пока не окончательный ответ рынка на накопившиеся риски.

Я бы в такой ситуации не спешила переписывать дивидендную стратегию из-за одного утреннего движения. Разумнее проверить доли нефтегаза, банков, металлургов и облигаций в портфеле, сопоставить ожидаемый денежный поток с риском просадки и уже после этого решать, где мы действительно хотим быть долгосрочными партнерами бизнеса, а где просто радуемся краткому отскоку цены.